创业领域的权力转移

谁曾经是第一的，将会是……第一。

创业者与投资者的关系需要一次大卫与歌利亚的时刻

清算优先权是创业领域中最被广泛接受且最奇怪的概念之一。简单回顾一下，具有清算优先权的优先股本质上是对投资者的保证。与普通股相比，它为投资者提供了更大的一部分利益，这意味着在出售时，创始人和员工有时会得到很少的份额。这可能看起来很奇怪，因为在退出时受益最多的人是几个月前才到的投资者，而不是那些为之辛勤工作多年的员工，但这就是事实。实际上，这种情况如此普遍，以至于很少有人讨论，但我在这里告诉你，这需要改变——投资者应该是最早意识到这一点的人。

投资者需要采取不同类型的优先股，而创始人需要停止发放过多优先股的原因有很多。其中一个最大原因与创始人或投资者无关，而是与员工有关，因为在创业公司中，团队就是一切。

“当我环顾四周时，他们的做法与我的圈子不同。”——大肖恩

你在创业公司中需要的优秀员工是稀缺的。许多人之前曾在创业公司工作，他们对行业的理解变得越来越成熟。因此，当他们的薪酬包中有很大一部分是股票时，他们知道，只有在没有人来争夺优先股的情况下，他们的普通股才真正有价值。

随着创业公司在我们经济中成为常态，曾经用来吸引员工的所有表面福利正在失去价值。拥有一个桌上足球桌、零食和每周四来办公室的按摩师已经不再足够。唯一能产生差异的两件事是金钱和使命。

只有良好的薪酬和伟大的使命才能让最优秀的员工留下。

即使拥有使命的光环也在减弱。如今，成为一家使命驱动的创业公司和四十年前成为一家传统公司的普遍性是一样的。进入壁垒如此之低，以至于员工甚至可以离开并创办自己的公司，如果他们在寻找不同的使命。

正如我上面所说，这一切都与团队有关，因为执行力是让创业公司生存下去的关键。创意和资本都是商品，因此创始人和投资者拥有大部分股份而员工却在为微薄的份额而奋斗的情况不再合理。员工的股权故事必须改善，而那些迅速做到这一点的创业公司将在招聘市场上拥有巨大的竞争优势。

这对公司各利益相关者意味着什么？

对创始人来说，这意味着要拥抱透明度——你的一部分工作是与员工谈论董事会会议上发生的事情、筹款谈判中的情况。如果股权将成为你薪酬包的重要组成部分，那么你需要诚实地说明这些包裹的内容。你还需要为员工辩护，抵制那些要求过多权利的人。代表他们与董事会沟通是你的职责，并且要记住，没有他们就没有公司。因此，保持你的股权结构清晰——简单的结构，尽可能少的特殊权利，没有奇怪的条款——并且要知道，拥有一个干净的股权结构的低估值比拥有一个没有平等和信任感的高估值要好。

太多的创始人在估值游戏中失去了对公司内在价值的触感。对错失上升机会的恐惧成为一种忽视团队真实后果的陷阱。是的，清算优先权是“要么大干一场，要么回家”的态度的直接后果。但这种态度不应与您对筹款条款的哲学相联系。增加公司内部的风险是可以的，因为这与您作为创始人和团队的雄心相匹配。但当你把每个人都放入一个巨大的陷阱时，情况就完全不同了，当一个8/9位数的结果由于糟糕的股权故事而不是每个人的利益时。追求长期目标应该引导你在每一步中建立一些干净的东西。

对员工来说，这意味着争取一个不会随着时间的推移而不断被侵蚀的公平份额。你不能忽视其他人所承担的风险，但你也不应该表现得好像你没有承担风险。你在创业公司工作的每一天都是你没有在其他事情上工作的日子。确保你对自己和创始人坦诚你在这里的原因。

对投资者来说，这很简单：尽量保持股权结构简单。我知道这看起来很激进，但也许现在是接受这样一个事实的时刻：如果幂律是正确的，清算优先权并不是保护下行风险的正确工具。即使在任何一个案例中的退出没有预期或希望的那么大，让创始人和员工获得公平份额的小蛋糕也是有助于长期对齐创始人、员工和投资者的。这对整个生态系统都是健康的。是的，我亲眼见过一流的风险投资公司，特别是在美国，为了生态系统的利益放弃了他们的清算优先权。

取消清算优先权也会改变估值谈判。对外公布的估值并不等于公平分配退出收益。

与Kima Ventures的Jean de La Rochebrochard交谈时，我们探讨了几种解决这一困境的情景：

• 将优先股给予员工 好处：易于实施 坏处：这在创始人与员工之间是一个糟糕的对齐策略
• 在每轮融资中将一池股份在创始人和员工之间分配 好处：保持利益相关者之间的对齐 坏处：文书工作和税务噩梦；还会为每个人创造非常复杂的结果计算
• 仅限普通股 好处：激进 ;) 坏处：需要一个尊重这一点的股权故事；如果公司需要多轮融资，这非常困难，但对于非资本密集型公司来说可以行得通

，我们还没有解决方案——但我们看到了问题，员工驱动行业的压力只是开始。投资者需要尽快考虑这个问题。